La société Bitwise soutient qu’un bitcoin à 1 million de dollars ne suppose pas forcément une domination totale face à l’or. Selon Matt Hougan, directeur des investissements de la société, il suffirait que bitcoin capte environ 17 % du marché mondial des réserves de valeur d’ici 2036 pour atteindre ce seuil symbolique.
Depuis longtemps, beaucoup d’analystes jugent l’objectif d’un bitcoin à 1 million de dollars irréaliste, car ils partent du principe que bitcoin devrait avaler près de la moitié de la capitalisation de l’or actuel. Mais, Bitwise considère justement que ce calcul part d’une mauvaise base.
Pour le directeur des investissements chez Bitwise, Matt Hougan, l’erreur consiste à voir le marché de la réserve de valeur comme un bloc figé. Or, ce marché grossit avec le temps. Il est porté par des facteurs très concrets : l’endettement public, l’incertitude géopolitique, les politiques monétaires souples et la recherche d’actifs capables de préserver le pouvoir d’achat.
Dans cette lecture, bitcoin n’a pas besoin de « prendre la place » de l’or d’aujourd’hui. Il doit surtout gagner sa part dans un marché qui pourrait devenir beaucoup plus large. Dit autrement, la barre reste haute, mais elle n’est plus absurde. C’est toute la nuance du raisonnement de Bitwise.
Bitwise rappelle que la capitalisation de l’or est passée d’environ 2,5 trillions de dollars en 2004 à près de 38 trillions aujourd’hui, soit une progression annuelle moyenne d’environ 13 %. Si cette dynamique se prolonge, le marché global de la réserve de valeur pourrait atteindre 121 trillions de dollars dans dix ans.
À ce niveau, bitcoin n’aurait pas besoin de dominer la moitié du terrain. Une part de 17 % suffirait, selon le responsable des investissements chez Bitwise, à justifier un prix de 1 million de dollars par unité. Le chiffre frappe, car il transforme un fantasme de maximaliste en hypothèse de marché plus défendable.
Ce raisonnement a aussi un effet psychologique. Il déplace la conversation. On ne parle plus d’un choc brutal entre bitcoin et l’or, mais d’un glissement progressif dans un univers où les investisseurs cherchent plusieurs refuges à la fois. Dans ce décor, bitcoin n’a pas besoin d’être seul au sommet pour valoir beaucoup plus qu’aujourd’hui.
Bitwise appuie sa thèse sur plusieurs tendances déjà visibles. La société cite la montée des investissements institutionnels, le rôle des ETF, l’intérêt potentiel des fonds souverains et l’augmentation graduelle de l’allocation en bitcoin dans les portefeuilles.
Le pari de Bitwise n’est pas seulement un calcul théorique. Il repose sur l’idée que bitcoin continue de gagner en légitimité dans la finance traditionnelle. Ce mouvement reste irrégulier, parfois lent, mais il existe. Et c’est précisément ce type d’adoption qui peut modifier durablement la valeur perçue d’un actif.
Objectivement Bitwise ne vend pas un miracle. Le gestionnaire propose une trajectoire. Elle suppose que bitcoin poursuive sa trajectoire : moins actif spéculatif pur, davantage instrument patrimonial pour des investisseurs qui veulent diversifier leur exposition au risque monétaire et géopolitique.
